Виды и сущность ценных бумагЦенные бумаги это форма существования капитала. Она отличается от производительной, товарной и денежной форм. Капитал в виде ценной бумаги может передаваться, обращаться на рынке как товар, заменять деньги в расчетах и, самое важное, приносить доход, что является неотъемлемым свойством капитала.

При появлении ценной бумаги происходит как бы раздвоение капитала: существует реальный капитал, который функционирует в процессе производства, и параллельно с ним существует отражение капитала в виде ценных бумаг, которые совершают самостоятельное движение на рынке. У владельца ценной бумаги самого капитала как бы нет, но есть все права на него, зафиксированные в форме ценной бумаги.

Ценные бумаги представляют собой форму фиксации определенных экономических отношений; собственности, займа, купли-продажи и др. Причем такая форма фиксации позволяет легко менять одну из сторон, участвующих в этих отношениях, путем смены владельца ценной бумаги. В тех случаях, когда стороны экономических отношений не допускают возможности смены участников этих отношений, они оформляют эти отношения при помощи других видов договоров, например, кредитного договора, договора залога и др. В форме ценной бумаги могут фиксироваться любые значимые права, если они имеют денежную оценку.

В экономической литературе и у специалистов имеются различные мнения и варианты определения ценной бумаги. Считается, что исчерпывающее определение дать сложно.

В гражданском кодексе РФ дано следующее определение: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Выделяют следующие признаки:

  • документ;
  • установление определенной формы документа;
  • имущественный характер удостоверяемых прав;
  • обязательное предъявление документа при реализации или передаче зафиксированных в нем прав.

Приходится констатировать, что под это определение подпадают и некоторые документы, не являющиеся ценными бумагами.

Перечень содержащихся в Гражданском кодексе Российской Федерации конкретных видов ценных бумаг также окончательно не проясняет картину, поскольку не является закрытым. В нем помимо общепринятых видов ценными бумагами названы «и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг».

Сущность ценных бумаг проявляется в их функциях, т, е. в той работе, которую выполняют ценные бумаги.

Рассмотрим функции ценных бумаг подробнее. В процессе выполнения перераспределительной функции ценные бумаги способствуют перетеканию капитала между отраслями и сферами экономики, территориями, группами и слоями населения и государством.

Интересно отметить, что ценные бумаги выполняют не распределительную, а именно перераспределительную функцию, которая характерна для финансовых отношений, входящих во вторичную часть финансовой системы.

Следующая функция ценных бумаг заключается в реализации права владельца ценной бумаги на часть дохода, получаемого от вложения капитала, а также на возврат капитала, если это предусмотрено условиями эмиссии и конкретным видом ценной бумаги.

Для уточнения экономической сущности ценных бумаг следует отметить ряд присущих им дополнительных свойств. Ценные бумаги фиксируют имущественные права в форме титула собственности или отношения займа; подтверждают инвестирование средств; отражают требования к реальным активам; дают право на получение дохода. Кроме того, ценные бумаги обладают свойствами, сближающими их с бумажными деньгами, — ликвидность, обращаемость; рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.

Как и другие экономические категории, ценные бумаги имеют определенные характеристики, которые позволяют классифицировать ценные бумаги.

Классификация ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды, подвиды и т. д. Очевидно, что классификация может быть проведена на основе различных классификационных признаков, поэтому возможны различные варианты классификаций.

Остановимся на следующих классификационных признаках: происхождение, форма существования, срок существования, порядок удостоверения прав владельца, характер обращаемости, наличие дохода, способ получения дохода, форма вложения средств, принадлежность эмитента.

По происхождению ценные бумаги делятся на первичные и вторичные, которые в совокупности образуют класс основных ценных бумаг, и производные ценные бумаги. Первичные ценные бумаги основываются на реальных формах капитала, т. е. подтверждают права на капитал, находящийся в денежной, производственной или товарной форме. К первичным относятся акции, облигации, векселя, закладные, складские свидетельства и др. Вторичные ценные бумаги выпускаются на основе первичных ценных бумаг, другими словами, это бумаги на бумаги: варианты, депозитарные расписки и др. Производные ценные бумаги вызваны к жизни нестабильностью конъюнктуры рынка, прежде всего нестабильностью цен на различные товары и финансовые активы. Они позволяют уменьшить потери, связанные с неблагоприятным изменением цен на биржевые товары: зерно, нефть, валюту, золото, отдельные виды.

По форме существования ценные бумаги делятся на документарные (бумажные) и бездокументарные (безбумажныс). Когда-то все ценные бумаги выпускались в форме документа, выполненного на бумаге, отсюда и название — ценная бумага. Однако впоследствии появились новые «безбумажные» документы. Они выполнялись в виде записи на счетах. Со временем записи на счетах стали вестись в электронном виде, и современные ценные бумаги еще дальше отошли от первоначального их вида.

Наблюдается тенденция постепенного отмирания бумажной формы, однако некоторые очень распространенные ценные бумаги, например вексель, по-прежнему существуют только в документарной форме. Переход к бездокументарным бумагам вызван, прежде всего, увеличением количества обращающихся ценных бумаг. Кроме того, безбумажная форма существенно упрощает и ускоряет оборот, расчеты, хранение, передачу от одного владельца другому. Некоторое время назад казалось, что безбумажные, а именно электронные, ценные бумаги лучше защищены от подделки и хищения, однако развитие компьютерного пиратства поколебало это убеждение.

По сроку существования ценные бумаги делятся на срочные, т, е, такие, при выпуске которых предусматривается определенный срок существования данной бумаги, и бессрочные, для которых срок заранее не определен. Срочные в свою очередь делятся на кратко-, средне- и долгосрочные. Все бумаги срочностью до одного года считаются краткосрочными, от одного года до нескольких лет — среднесрочными, остальные — долгосрочными. Порядок удостоверения прав владельца является еще одним важным отличительным признаком. По этому признаку бумаги делятся на именные, предъявительские и ордерные. В именных ценных бумагах имя владельца четко зафиксировано, безбумажные ценные бумаги все являются именными, имя владельца зафиксировано в реестре.

Помимо имени обычно указывается и банковский адрес, на который перечисляется доход по ценной бумаге в виде процента или дивиденда. Ценные бумаги на предъявителя фактически подтверждают права на капитал того лица, в чьих руках они в данный момент находятся.

По характеру обращаемости бумаги бывают свободнообращающиеся, т. е. рыночные, и нерыночные, имеющие ограничения при обращении. В качестве примера можно привести акции открытого и закрытого акционерного общества. Акции открытого акционерного общества могут свободно продаваться, а на операции с акциями закрытого акционерного общества налагается целый ряд ограничений: их, как правило, нельзя продать без согласия остальных акционеров, преимущество при приобретении закрепляется за остальными акционерами и т. п.

Наличие дохода по ценным бумагам означает, что мы имеем дело с бумагами, приносящими доход. Бывают и другие бумаги, доход по которым не предусмотре. Такие бумаги встречаются достаточно редко. В качестве примера можно привести облигации муниципальных займов под проекты улучшения экологической обстановки в регионе, в частности улучшения качества питьевой воды или уменьшения загрязнения воздуха. В этом случае отсутствие денежного дохода компенсируется долгосрочным положительным социальным эффектом, который имеет большое значение.

Для бумаг, приносящих доход, способ получения дохода может быть различным. Остановимся на следующих способах: дивиденд, процентный доход, индексация номинала, дисконт. Дивиденд — это доход, выплачиваемый за акцию. Он выплачивается из прибыли акционерного общества, зависит от результатов финансово-хозяйственной деятельности и решения собрания акционеров. Строго говоря, владельцы акций не всегда могут получать дивиденд, у них есть право на получение дивиденда, но акционерное общество не берет на себя обязательства выплачивать дивиденд при любых обстоятельствах. Иное дело — процентный доход, например, по облигациям. Обычно при эмиссии облигаций оговаривается размер процентного дохода. Выплата такого дохода является обязательством эмитента перед инвестором. Процентный доход в свою очередь может выплачиваться по различным схемам. Самой простой является схема фиксированного процентного дохода. Однако в условиях инфляции фиксированный по отношению к номиналу процентный доход не устраивает инвестора, такие ценные бумаги могут не пользоваться спросом. В этом случае предусматривается схема ступенчатой или плавающей процентной ставки.

Ступенчатая ставка означает, что в каждый последующий период ставка изменяется. Плавающая процентная ставка означает, что выплата очередной порции дохода привязана к текущему состоянию рынка.

Плавающая ставка может быть привязана к учетной ставке Центрального банка, текущей процентной ставке по межбанковским кредитам, текущей доходности конкретного вида ценных бумаг. Для повышения инвестиционной привлекательности в условиях инфляции номинал некоторых ценных бумаг может индексироваться с учетом индекса цен или он может быть выражен через золотое содержание, и в этом случае индексироваться с учетом текущей цены на золото. Получение дохода в виде дисконта означает, что данная ценная бумага имеет номинал, по которому она и будет погашена, а продается со скидкой относительно номинала. Эта скидка и называется дисконтом.

По форме вложения средств ценные бумаги обычно делят на долевые и долговые. Долевыми ценными бумагами являются акции, они подтверждают право владельца акции на долю (часть) собственности акционерного общества.

Долговые ценные бумаги подтверждают отношения займа (долга). К ним относятся прежде всего облигации, векселя, банковские сертификаты. Такое деление представляется неполным, так как охватывает только класс основных ценных бумаг. В эту классификацию по форме вложения средств целесообразно внести еще и бумаги, предназначенные для хеджирования, к которым относятся производные ценные бумаги. Таким образом, возникает еще один вид ценных бумаг, формой вложения средств для них является особый способ страхования ценовых и финансовых рисков — хеджирование.

По принадлежности эмитента бумаги делятся на государственные и негосударственные. Государственные ценные бумаги выпускаются от лица органов исполнительной власти, негосударственные выпускаются юридическими лицами. Следует отметить наличие еще и муниципальных ценных бумаг, выпускаемых органами местного самоуправления.

В различных странах, где предусмотрена трехуровневая бюджетная система и соответственно выделяют центральную власть, власть региональную и местную, по-разному решается вопрос об отнесении субфедеральных ценных бумаг к государственным или муниципальным. В Российской Федерации принято считать государственными только федеральные ценные бумаги, а субфедеральные и местные чаще всего называют муниципальными. Деление на государственные и негосударственные ценные бумаги имеет принципиальное значение в связи с двумя аспектами: надежность и налогообложение. В мировой практике принято считать государственные ценные бумаги самыми надежными, поэтому они пользуются устойчивым спросом у инвесторов, составляют большую долю портфелей ценных бумаг таких институциональных инвесторов, как пенсионные фонды и страховые компании.

К сожалению, финансовый кризис 1998 г. подорвал доверие инвесторов к государственным ценным бумагам Российской Федерации. Для того чтобы стимулировать спрос на государственные ценные бумаги, в мировой практике часто применяется льготное налогообложение операций с государственными ценными бумагами.

При проведении классификации никак нельзя обойти стороной вопрос о делении ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссионные. Это деление зафиксировано в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 199б г. № 39-ФЗ (в редакции федеральных законов от 2б ноября 1998 г. № 182-ФЗ и от 8 июля 1999 г. № 139-ФЗ). Отличительным признаком эмиссионных ценных бумаг является то, что, во-первых, такие ценные бумаги размещаются выпусками и, во-вторых, внутри одного выпуска все бумаги имеют равные объем и сроки осуществления прав. Отнесение ценных бумаг к эмиссионным имеет важное значение именно потому, что только на них распространяется действие названного ранее закона.

Рассмотрим наиболее распространенные виды ценных бумаг.

Акция — единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами. Бумага первичная, эмиссионная, долевая, бессрочная, негосударственная, обычно именная, перепродажа ее требует внесения изменения в реестр акционеров. Акции бывают как в документарной, так и в бездокументарной форме. Акция предусматривает доход, т. е. дает право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда. Большая часть акций — обыкновенные — дают право на участие в управлении акционерным обществом, привилегированные акции не дают такого права.

Акции могут быть свободнообращающимися и иметь ограничения в порядке обращения. Интересно отметить, что только для акций применяют отдельную классификацию, разделяющую эти бумаги, обращающиеся на бирже, на акции первого и второго эшелона. В первый эшелон входят наиболее ликвидные акции, во второй — малоликвидные.

Среди акций первого эшелона выделяют так называемые «голубые фишки» — наиболее привлекательные по своим инвестиционным свойствам акции. Они отличаются, прежде всего, большой надежностью, принадлежат к развитым отраслям народного хозяйства, приносят устойчивый доход в виде дивидендов или постоянного роста курсовой стоимости.

Облигация — единичное долговое обязательство на возврат отданной в долг денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Облигации, как правило, являются первичными, но могут быть и вторичными, основой для выпуска которых служат другие ценные бумаги, в частности закладные по ипотеке. Облигации могут быть государственными и негосударственными, наибольшую долю составляют облигации государственные. Они также могут быть доходными и бездоходными, документарными и бездокументарными. Доход по облигациям предусматривается процентным, в виде индексации номинала или дисконтным.

Облигация — эмиссионная бумага, долговая, обычно срочная. Облигации бывают государственных займов, местных займов — муниципальные облигации, хозяйствующих субъектов. Облигация всегда имеет объявленный номинал, по которому и погашается, иногда вместе с выплатой последней части предусмотренного процентного дохода.

Банковский сертификат — свободно обращающихся свидетельство о депозитном или сберегательном вкладе в банк с обязательством выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок. Это бумага первичная, как правило, документарная, срочная, именная или на предъявителя, может быть рыночной и нерыночной, доходная, имеет доход в виде банковского процента, долговая, негосударственная, обычно неэмиссионная. Различают сертификаты депозитные и сберегательные. Владельцем сберегательного сертификата является физическое лицо.

Вексель — безусловное письменное денежное обязательство должника о возврате долга. Вексель относится к первичным ценным бумагам, имеет документарную форму, установленный срок, может быть именным или ордерным. Переводной вексель является рыночной ценной бумагой, предусматривает доход в виде процента или дисконта. По сроку обращения вексель относится к краткосрочным ценным бумагам, носит долговой характер. Он может быть как государственным, так и негосударственным. Вексель не относится к эмиссионным ценным бумагам. Форма и обращение его регулируются специальным законодательством - вексельным правом.

Опцион — договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. Опцион относится к классу производных ценных бумаг, может быть как в документарной, так и бездокументарной форме, имеет четко определенный срок, является именным, относится к рыночным ценным бумагам, а точнее, к биржевым ценным бумагам. Опцион дохода не предусматривает, доход получается в виде выгодного исполнения той сделки, под которую он выпущен. По форме вложения средств опцион относится к хеджевым ценным бумагам, является негосударственным, может быть эмиссионным при массовом выпуске и неэмиссионным, единичным, ная гарантия со стороны биржи исполнения всех обязательств фьючерсного контракта и наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств.

Коносамент — это документ стандартной формы, который удостоверяет погрузку груза, перевозку и право на его получение. Коносамент принят в практике международных грузовых перевозок, он дает возможность смены владельца груза во время его перевозки, что ускоряет оборот капитала. Коносамент относится к первичным ценным бумагам, выпускается в документарной форме, имеет срок до его предъявления, может быть именным, на предъявителя или ордерным, является ценной бумагой с ограниченными условиями обращения, не предусматривает получения специально начисляемого дохода. Стоимость его напрямую зависит от стоимости груза, условий перевозки и времени прибытия груза к месту разгрузки, Коносамент является негосударственной ценной бумагой и неэмиссионной.

Вы также можете посмотреть следующие статьи: